【廣東話理財攻略】IRR 同 NPV 有咩分別？一文教你點計投資回報
作為一個精明的投資者，你一定聽過「IRR」同「NPV」呢兩個財務術語。但係究竟佢哋有咩分別？點解銀行同基金公司成日都講 IRR？今日我就同大家詳細拆解，等你可以更加專業咁分析投資項目！
IRR 係咩嚟？點解咁重要？
內部回報率 (Internal Rate of Return, IRR) 係一個好常用的財務指標，簡單嚟講就係當你投資一個項目時，個項目每年平均可以帶畀你幾多百分比嘅回報。
舉個例，如果你放錢落定期存款，銀行話畀你知年利率係2%，咁呢個2%就係個定期存款嘅IRR。但係現實中嘅投資項目通常複雜好多，唔係年年都有固定回報，所以就需要用IRR嚟計出一個平均回報率。
IRR 嘅計算原理
IRR 其實就係令到一個投資項目嘅 淨現值 (NPV) 等於零嘅折現率。聽落有啲複雜？我哋慢慢解釋：
假設你有個投資項目，今日要投入$100,000，之後三年分別可以收到$50,000、$60,000同$70,000。IRR 就係嗰個令到呢筆投資而家值$100,000嘅利率。
用公式表示就係：
NPV = -100,000 + 50,000/(1+r) + 60,000/(1+r)² + 70,000/(1+r)³ = 0
解開呢條式嘅 r 就係 IRR 啦！
IRR 嘅實際應用
- 比較不同投資項目 ：當你手頭有幾個投資選擇，IRR可以幫你比較邊個回報率更高
- 評估項目可行性 ：如果IRR高過你要求嘅最低回報率(例如資金成本)，就可以考慮投資
- 企業資本預算 ：大公司經常用IRR嚟決定應該投資邊個項目
NPV 又係咩？同 IRR 有咩關係？
淨現值 (Net Present Value, NPV) 就係將一個投資項目未來所有現金流，用一個特定折現率計返而家值幾多錢，再減返最初投資金額。
簡單啲講，NPV 話畀你知呢個投資而家值唔值得做。如果 NPV > 0，表示投資有賺；NPV < 0 就表示會蝕錢。
NPV 嘅計算方法
繼續用返頭先個例子： - 初始投資：$100,000 - 第一年回報：$50,000 - 第二年回報：$60,000 - 第三年回報：$70,000 - 假設折現率係10%
咁 NPV 就係：
NPV = -100,000 + 50,000/(1+0.1) + 60,000/(1+0.1)² + 70,000/(1+0.1)³
= -100,000 + 45,454.55 + 49,586.78 + 52,592.05
= 47,633.38
因為 NPV > 0，表示呢個投資係值得做嘅。
IRR 同 NPV 嘅主要分別
雖然 IRR 同 NPV 都係評估投資項目嘅工具，但佢哋有以下幾點唔同：
| 比較項目 | IRR | NPV | |----------------|------------------------------|------------------------------| | 表達方式 | 百分比 (%) | 絕對金額 ($) | | 決策標準 | IRR > 要求回報率就可行 | NPV > 0 就可行 | | 現金流模式 | 對非傳統現金流可能有多解 | 任何現金流模式都只有一個解 | | 再投資假設 | 假設現金流以IRR再投資 | 假設現金流以折現率再投資 | | 規模比較 | 唔反映投資規模 | 反映絕對收益規模 |
1. 表達方式唔同
IRR 係一個百分比，而 NPV 係一個具體金額。例如： - IRR 25%：表示平均每年回報率係25% - NPV $1,000,000：表示呢個投資會為你創造$100萬嘅價值
2. 決策標準唔同
用 IRR 做決策時，通常會設定一個最低要求回報率 (Hurdle Rate)，如果 IRR 高過呢個門檻就會投資。
而 NPV 就簡單直接，只要大過零就表示投資會創造價值。
3. 現金流模式影響
對於傳統嘅現金流模式(初期投入，之後一直收回)，IRR 同 NPV 通常會得出相同嘅投資決策。但係如果現金流正負交替(例如有幾期又要再投入資金)，IRR 可能會出現多個解，甚至無解。
4. 再投資假設
IRR 隱含假設所有收回嘅現金流都可以用 IRR 嘅利率再投資，呢個假設通常唔現實。而 NPV 就用折現率作為再投資利率，比較合理。
5. 項目規模
IRR 唔反映投資規模。例如： - 項目A：投資$100，IRR 50% - 項目B：投資$1,000,000，IRR 20%
單睇IRR會覺得項目A好，但其實項目B創造嘅絕對價值可能更高。NPV 就可以反映呢個差異。
邊個指標更好用？
其實 IRR 同 NPV 各有優缺點，專業嘅財務分析通常會兩個一齊用：
IRR 嘅優點： - 容易理解同比較 (百分比形式) - 唔需要預先設定折現率 - 適合初步篩選項目
NPV 嘅優點： - 反映絕對收益 - 考慮咗資金成本 - 更準確反映項目價值
幾時用 IRR 好？
- 比較不同規模項目 ：當你想知道邊個項目效率更高
- 快速篩選 ：初步評估大量投資機會時
- 與要求回報率比較 ：容易判斷項目是否達標
幾時用 NPV 好？
- 項目規模差異大 ：當投資金額差別好大時
- 現金流模式特殊 ：有多次投入嘅項目
- 精確估值 ：需要知道項目創造幾多絕對價值
IRR 計算中常見問題
喺實際應用 IRR 時，有幾個常見問題要留意：
1. 多重 IRR 問題
當現金流正負交替時，可能會計出多個 IRR。例如： - 第0年：-$100 - 第1年：$300 - 第2年：-$250
呢個情況下可能會出現兩個 IRR，令決策困難。
2. 無 IRR 解
有時現金流模式可能令 IRR 方程無解，呢個時候就要依賴 NPV 或其他指標。
3. IRR 與實際回報差異
IRR 假設嘅再投資利率可能同實際情況差好遠，特別係對於高 IRR 項目，實際回報可能被高估。
實際案例解析
我哋用一個實際例子比較 IRR 同 NPV：
項目X： - 初期投資：$500,000 - 第1年現金流：$200,000 - 第2年現金流：$300,000 - 第3年現金流：$400,000 - 公司要求回報率：12%
計算 IRR： 用 Excel 或財務計算器可以計到 IRR ≈ 32.5%
計算 NPV (折現率12%)： NPV = -500,000 + 200,000/1.12 + 300,000/1.12² + 400,000/1.12³ = -500,000 + 178,571 + 239,158 + 284,712 = $202,441
分析： - IRR 32.5% 高過要求回報率12% → 可行 - NPV $202,441 > 0 → 可行 - 兩個指標都支持投資
但如果公司有另一個項目選擇：
項目Y： - 初期投資：$5,000,000 - 未來5年每年現金流：$1,500,000 - IRR ≈ 15.2% - NPV (12%) ≈ $407,000
比較兩個項目： - 項目X IRR 更高 (32.5% vs 15.2%) - 但項目Y NPV 更大 ($407k vs $202k) - 如果資金充足，項目Y 創造更多絕對價值
點樣用 Excel 計 IRR 同 NPV？
對於一般投資者，最方便就係用 Excel 計算：
IRR 計算步驟：
- 將現金流按時間順序輸入一欄 (負數代表投入)
-
用
=IRR(選取現金流範圍)公式 - 可以指定預估值 (guess) 幫助計算
NPV 計算步驟：
- 準備好現金流序列
-
用
=NPV(折現率, 現金流範圍)+ 初期投資 注意：Excel NPV 函數自動折現第一期現金流
總結：IRR 定 NPV 好？
IRR 同 NPV 都係非常重要的投資評估工具，冇話邊個絕對好啲。最理想係兩個一齊用，互補不足：
- 先用 IRR 篩選 ：快速排除回報率唔達標嘅項目
- 再用 NPV 比較 ：特別係對規模不同嘅項目
- 考慮實際情況 ：現金流模式、再投資機會等
記住，財務指標只係工具，最終投資決策仲要考慮市場環境、風險因素同戰略價值等其他因素。希望呢篇文可以幫你更清楚理解 IRR 同 NPV 嘅分別同應用！如果有咩疑問，歡迎留言討論！
